Wells Fargo déclasse l'action Warner Bros. Discovery en raison de perspectives de bénéfices plus faibles, « moins favorables »

Wells Fargo déclasse l'action Warner Bros. Discovery en raison de perspectives de bénéfices plus faibles, « moins favorables »

Les licences de contenu sont une « arme à double tranchant », déclare l'analyste Steve Cahall, qui a abaissé son objectif de cours à 12 dollars par action.

Wells Fargo a abaissé la note de Warner Bros. Discovery et réduit son objectif de cours sur les actions de la société, mettant en garde contre des perspectives de bénéfices plus faibles pour 2024 et 2025.

« Des bénéfices plus faibles ont été observés depuis la fusion, et cette tendance limite l'expansion future des multiples », a écrit l'analyste Steve Cahall dans une note adressée lundi aux clients, abaissant la note de la société de surpondération à pondération égale et réduisant son objectif de cours de 16 $ à 12 $ par action. .

La banque estime que le bénéfice ajusté avant intérêts, impôts et amortissements (EBITDA) sera inférieur à 10 milliards de dollars en 2024 et atteindra 10,4 milliards de dollars en 2025, en baisse de 5 % et 7 %, respectivement, par rapport à ses prévisions précédentes de 10,5 milliards de dollars et 11,2 %. milliard.

« Nous reconnaissons désormais que la linéaire constitue un obstacle plus important que prévu pour le multiple de WBD, le désendettement n'a pas été aussi fort avec des attentes de bénéfices en baisse », a-t-il ajouté. « Même si le contenu de HBO reste solide, la taille de Max n'entraîne pas d'inflexion des bénéfices. »

Cahall a également cité un environnement « moins favorable » pour les fusions et acquisitions.

Alors que la société avait déjà évoqué la possibilité que Comcast achète WBD, Cahall a souligné que le PDG de la société mère NBCUniversal, Brian Roberts, avait récemment rejeté l'idée. Il a également souligné que même si l'accord avait du sens, il n'y avait aucune urgence en période d'élections.

« PARA, ou certains de ses actifs comme CBS, sont ou pourraient être disponibles, mais les investisseurs en actions ont une tolérance très limitée à l'égard d'une dette accrue, quelle que soit la logique stratégique », a ajouté Cahall. « Cela signifie que les opportunités de WBD sont principalement organiques. Nous prévoyons une liste HBO beaucoup plus forte en 2024, mais aussi (suite) des pressions sur les réseaux.

En outre, il a averti que la récente expérience de WBD consistant à accorder des licences de contenu HBO et Warner Bros. à des services comme Netflix est une « arme à double tranchant ».

« Une façon d’(accélérer) l’EBITDA et (le flux de trésorerie disponible) serait de laisser des titres de renom comme Les Sopranos, Game of Thrones ou Amis allez aux streamers aux poches profondes au lieu de Max – probablement des milliards de potentiel (de revenus) inexploité », a déclaré Cahall. «Mais cela se ferait au détriment de l'engagement maximum (nous estimons ~27 min/jour). La direction est prise entre l’augmentation du DTC et le désendettement grâce à des accords de licence.

Pour l’avenir, Wells Fargo ne voit plus « d’avantages significatifs par rapport aux estimations consensuelles » ni de « catalyseur positif incluant les fusions et acquisitions qui pourraient stimuler l’expansion des multiples en 2024 ».

« Dans ce contexte, nous constatons des bénéfices plus attractifs et/ou des histoires de réévaluation dans les médias », a conclu Cahall. « WBD possède toujours certains des meilleurs actifs du secteur et une valorisation peu exigeante, mais nous pensons que les révisions à la baisse devraient cesser et/ou que la stratégie DTC devrait s'infléchir pour créer un potentiel de hausse important. »

Les actions de WBD ont chuté de 2,4 % au cours de la séance de bourse de lundi et sont en baisse de 11 % depuis le début de l'année et de 27,9 % au cours de l'année écoulée.